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崔維星終於可以鬆一口氣。幾經波折之後，德邦物流的IPO申請在12月5日驚險地通過了證監會發審委的審核。

這場IPO曆時2年多，其間由於種種原因，兩度暫緩又再次恢複
，直到2017年證監會發審委第60次發審會才終於過會。

相比以往，當前的政策環境趨於嚴苛。自2017年10月號稱史上最嚴厲的新一屆發審委上任以來，IPO通過率從91%驟降到55.7%，超過20家企業IPO被否決，11月29日當天上會的3家企業IPO申請甚至全部被否決。驚弓之下，碧桂園物業宣布撤回A股IPO申請。

從創辦德邦物流開始，崔維星便在血路中一路拚殺。此番上市之路並不平坦，而隨著順豐、申通快運等快遞龍頭殺入物流零擔市場，未來的行業競爭和求生之路或許將更加複雜而殘酷。

此直營非彼直營

在中國的物流快遞行業中，德邦與順豐
，是號稱主營模式的兩家公司。

從傳統意義上理解

，德邦主要做的是“零擔”
，而順豐主要做的是“快遞”。德邦承攬運輸的主要是30公斤以上的貨物，甚至還有很多包車運輸6000公gong斤jin以yi上shang的de貨huo物wu。此ci前qian主zhu要yao是shi門men店dian到dao門men店dian運yun輸shu
，即ji消xiao費fei者zhe需xu要yao自zi己ji把ba貨huo物wu送song到dao德de邦bang門men店dian，收shou貨huo時shi也ye需xu要yao到dao門men店dian自zi取qu。而er順shun豐feng主zhu要yao是shi上shang門men取qu件jian送song件jian，以yi郵you寄ji商shang用yong文wen件jian為wei主zhu
，單dan價jia高gao
，時shi間jian準zhun。

零擔屬於物流市場
，門檻低、競爭激烈且增速慢。2016年，全國物流行業收入總額超過7萬億元
，同比增速為5.3%左右，並且市場極其分散，全國各類公路貨運經營主體超過幾十萬家，排名前十的物流公司市場份額總計僅為2%左右。

相比起來

，在電商需求的催動下，快遞市場增速快、市場集中度相對高。根據國家郵政局的數據，2017年1-11月
，全國快遞業務收入累計完成4437億元
，同比增速為25.2%。雖然與前幾年動輒40%yishangdezengsuxiangbichengchixuxiahuazhishi，danjingqiduyirangaoyuwuliuxingye。buguo
，qizongtishichangguimobibushangwuliuxingye，paimingqianbajiakuaidigongsideshizhanlvchaoguo80%。

以直營模式殺出一條血路
，崔維星在物流行業裏打出德邦的品牌，實屬不易。

但是
，此直營非彼直營。

德邦是普洛斯在國內的最大客戶之一
，原因在於德邦運營物流網絡所需要的分撥中心場地、營業部等
，都是通過租賃獲得
，並非自有物業。

根據德邦招股說明書
，截至2016年底，德邦在全國租賃的物業麵積總共達到262萬平方米，其中
，每個營業網點的平均月租金為9900元
，分撥中心每平方米月租金為27.63元，價格每年都在上漲，2016年，德邦用來租用營業網點支付的租金總額為6.3億元，分撥中心為3.7億元，總共10億元。

而順豐則早早就買下了許多土地和倉庫，且位置都處於深圳、上海、北京等東部地區核心城市。截至2016年底，順豐持有的物業麵積總計76萬平方米

，土地麵積3515畝。

另外
，順豐的直營化
，是在2000-2002年前後
，把加盟的網點產權全部回購，經曆了大規模的人員清洗
；而德邦的直營化，則是在2009年，崔維星與其他170個自然人發起設立控股公司，把旗下眾多子公司股權收購進總公司

，並在幾年後開啟IPO進程。前者更加集權，戰略改革自然也更具效率。

所處細分行業、發展曆程的不同，導致了不同的經營結果。

2016年，順豐的收入規模為575億元，淨利潤為42億元，而德邦的營業總收入為170億元，淨利潤3.8億元。

順豐的毛利率為20%左右，淨利率為5%左右，但德邦的毛利率僅有14%左右，淨利率僅有2%左右。而在行業景氣度下降的背景下
，德邦的毛利率已經連續多年下滑，業績的穩定性麵臨嚴酷挑戰。

標準化突圍

現年47歲的崔維星出生於山東諸城，1992年廈門大學會計係本科畢業。1998年6月至2002年5月，崔維星承包南方航空老幹部航空客貨運處的業務
，2001年6月在廣州創辦了德邦物流。

我國公路汽車運輸行業散亂
，崔維星嚐試標準化的努力實現了收獲。2004年，崔維星在德邦首創“卡車航班”業務，提出用卡車運輸的價格，給客戶提供堪比航空快運更加準時的標準化運輸服務。

相(xiang)對(dui)普(pu)通(tong)的(de)汽(qi)車(che)運(yun)輸(shu)價(jia)格(ge)
，精(jing)準(zhun)卡(ka)航(hang)業(ye)務(wu)的(de)價(jia)格(ge)更(geng)高(gao)。但(dan)是(shi)
，根(gen)據(ju)德(de)邦(bang)招(zhao)股(gu)書(shu)介(jie)紹(shao)，選(xuan)擇(ze)精(jing)準(zhun)卡(ka)航(hang)的(de)客(ke)戶(hu)
，其(qi)貨(huo)物(wu)會(hui)在(zai)同(tong)線(xian)路(lu)上(shang)優(you)先(xian)配(pei)載(zai)，優(you)先(xian)保(bao)證(zheng)時(shi)效(xiao)性(xing)
，並(bing)且(qie)
，運(yun)輸(shu)的(de)車(che)輛(liang)用(yong)的(de)是(shi)進(jin)口(kou)的(de)沃(wo)爾(er)沃(wo)
、斯堪尼亞的全封閉車型，卡車上還裝備有GPS、電話
、電子監控等。

2016年的價格能夠更清晰地看出區別：德邦精準卡航的平均單價為1.29元每噸公裏，而普通汽車運輸的價格是0.84元每噸公裏。

精準卡航、普通公路運輸
、整車業務構成了德邦最主要的利潤來源。2016年

，精準卡航產品出發貨量為304.5萬噸，普通汽車運輸出發貨量為222.6萬噸，整車業務就是包車的物流，運輸的都是6000公斤以上的貨物，出發貨量為349萬噸。除此之外的精準城運出發貨量僅有33萬噸，快遞業務還處於培育期，毛利率則僅有5%。

2009年，崔維星啟動了德邦直營化進程。他與170個自然人發起設立德邦控股
，德邦控股再與崔維星發起設立德邦物流
，隨後，用德邦物流的平台對原德邦36家子公司進行收購。

到2009年底，德邦物流花費5537萬元，取得了36家子公司的控製權並完成工商變更
，36家子公司的股權、運輸車輛
、物流業務資產
、商標等都被納入到了德邦物流的囊中。

dansuizheshichangjingzhengbianhua
，cuiweixingyoukaiqiledebangdejiamengzhizhuanbian。jinxienian
，cuiweixingzaidebangtuichuhehuorenjihua，zaimouxiewulijianshewuliuwangdiandediqu，yaoqinghehuorenjiameng，hehuorenfuzepianquneiwangdianjingying，debangfuzeganxianyunshu
，bingxianghehuorenzhifushoujianhepaijiandeticheng。lingwai
，hehuorenxuyaoxiangdebangzongbuyufuzugoudezhunbeizijin。

根據招股書，崔維星的加盟製推進速度很快，2015年德邦全國合夥人網點數僅為905個，到2016年底就達到了5190個

，承攬貨量占比達到4.88%。

網點增多之後
，運力跟不上怎麼辦？崔維星選擇從社會購買運力資源。

2016年，德邦的最大供應商變成了南京福佑，這是成立於2013niandekachepingtaigongsi。debangbaneibudeqingchepingtaiyunanjingfuyoudekachexinxipingtaiduijie，houzhebangzhudebangpipeishichangshangdeyunlibingtigongbaojia，debangzaifuqiangoumai。

值得注意的是，德邦也參與了南京福佑的融資，是其股東。德邦外請卡車占比
，從2015年的50%上升到2016年的60%，使用外請車輛導致貨物丟失、損壞
，而支付的賠償金額，則從2014年的5942萬元，上升到2016年的2.4億元。

殘酷未來

一方麵向加盟製回頭以擴大規模
，另一方麵，崔維新把眼光投向了快遞業務。

快kuai遞di與yu零ling擔dan行xing業ye，在zai貨huo物wu轉zhuan運yun等deng環huan節jie的de流liu程cheng基ji本ben一yi致zhi，不bu同tong之zhi處chu僅jin僅jin是shi最zui後hou一yi公gong裏li是shi否fou直zhi接jie麵mian對dui終zhong端duan客ke戶hu，自zi己ji攬lan收shou和he派pai送song
，因yin此ci，兩liang者zhe之zhi間jian不bu斷duan滲shen透tou。

2013年11月
，德邦的快遞業務正式上線，當年建設了332個網點，到2016年底，網點數量達到了4983個
，快遞業務的發貨量達到128萬噸
，年票數達到1.6億票，收入達到41億元。

但是，快遞業務及加盟製卻沒能改變德邦的頹勢。物流行業競爭加劇
，上市屢遭波折。

2014年以來，德邦的毛利率持續下降
，從19.9%下降到15.73%，淨利潤更是起伏不定。2015-2016年
，公司產品也不斷降價
，精準汽運業務的平均單價從0.92元/噸公裏下降到0.84元/噸公裏，當年的同比下降幅度分別為15.66%、7.69%。

公司把降價的原因歸結為：市場競爭加劇，折扣力度加大

，推出新產品促銷降價
，快遞業務增加帶來單價下降等。

而er未wei來lai，快kuai遞di行xing業ye增zeng速su下xia降jiang
，其qi背bei後hou的de驅qu動dong力li電dian商shang增zeng速su也ye趨qu於yu穩wen定ding
，快kuai遞di行xing業ye競jing爭zheng加jia劇ju。快kuai遞di公gong司si紛fen紛fen涉she足zu物wu流liu零ling擔dan市shi場chang，其qi中zhong，順shun豐feng推tui出chu重zhong貨huo服fu務wu，申shen通tong快kuai運yun則ze宣xuan布bu2018年1月1日正式推出快運服務。

更激烈的競爭和強大的對手，正在前麵的路上等待著德邦物流。

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